恒大2019年财报显示，盈利能力方面整体表现不理想，出现较大幅度下滑。

2019年，恒大地产毛利润1329.4亿元，同比下降21.3%，毛利率27.8%，远低于2017年、2018年水平。公司毛利率水平主要源于2019年出售了大量封闭式物业，这些物业的售价相对较高低，但整体建筑安装成本、土地成本和资本化利息均较高，从而拖累整体毛利润水平。

净利润方面，恒大2019年净利润为335.4亿元，同比下降近一半，净利润率仅为7.0%，也远低于2017年、2018年的水平。

其中，净负债率高达159%，扣除预收账款后的资产负债率为83%，现金短期负债率为0.61。

在标准普尔评级中，去年秋天，恒大集团因流动性原因从B+/稳定下调至B+/负面。

在“房子是用来住的、不是用来炒的”的总方针和刚刚结束的中共中央经济工作会议关于大城市住房问题的监管意见下，恒大集团继续多年来以高性能、多元化拓展业务，又回到了A计划。危机之际，如何保证主业现金流、畅通融资渠道成为徐老板的首要问题。

尤其有趣的是，当时全部踩过“三条红线”的五家房地产企业中，有四家涉足足球产业：恒大、富力、绿地、华夏幸福。

中国足球或许从来就不是一门好生意。

后来我们看到，“三条红线”颁布仅仅四个月，上市仅四年的恒大足球（恒大淘宝843338）就匆匆从新三板退市。

回想2015年11月6日，就在斯科拉里随队抵达迪拜备战亚冠决赛后，广州恒大淘宝足球俱乐部股份有限公司立即宣布在新三板挂牌，自豪地声称自己是“亚洲第一的足球股”。

当天，恒大俱乐部的两位老板徐马前来敲门。俱乐部名义董事长柯鹏在仪式上致辞时表示：“恒大淘宝已成为亚洲最成功、最具影响力的职业足球俱乐部。累计向政府缴纳税费12.58亿元。

就在马大巴12亿投资恒大足球俱乐部一年后，外界惊叹恒大又找到了“赚钱之道”——2014年6月5日，阿里巴巴以12亿收购恒大足球俱乐部50%股权，“ “淘宝”被注入恒大俱乐部名称；一年后，也就是上市前半年，2015年6月24日，恒大集团再次加大对俱乐部的投资。双方股权变更为恒大占60%、阿里巴巴占40%。徐老板重新掌控了俱乐部。对俱乐部的绝对控制权。

上市15天后，恒大凭借“登机”的力量，在两位老板余旭马的注视下，在天河体育中心击败阿尔阿赫利，夺得队史第二个亚冠冠军。

然而四年后，情况却不同了。

严格来说，恒大足球2015年的上市充满了“坎坷”。虽然其退市出乎意料，但也是情理之中、商业上合理的。

2010年至2015年，恒大足球俱乐部烧毁资产超过18亿元，夺得6座国内冠军奖杯、1座亚冠奖杯。每座冠军奖杯的平均售价为2.25亿元人民币。

其中，70%以上的成本都花在了一线队身上。上市前的2014赛季，一线队一年花费5.75亿元，人均费用接近2000万元。

“一五”期间，恒大集团作为母公司三次为恒大俱乐部增资，共计15.8亿元。

这是中国职业足球史上独一无二的投资。

同样是在2015年上半年，推动恒大上市的一个关键举措是：恒大集团将恒大足校3000名注册球员的资产收益权无偿“转让”给恒大淘宝足球。俱乐部加上母公司同步增资4亿，恒大在俱乐部的持股比例由50%增至60%。

市场认为，球员转会和增资是一体的。保守估计，每位注册玩家的平均身价为20万元，3000名玩家的身价为6亿元。这使得恒大淘宝足球俱乐部的估值达到50亿元，为董事会奠定了基础。平整了道路。

登陆新三板前，恒大俱乐部账上实际现金仅有4.3亿元。按照此前2014赛季4.8亿元的现金流出，恒大理论上连12个月都无法支撑运营。

正是因为巨额亏损，它还能通过上市筹集资金。恒大的这种“成功”，着实深深刺激了太多球员入局。

一个冬天后，2016中超联赛正式进入金元2.0时代。苏宁控股、权健药业、华夏幸福均来到顶级联赛舞台。

水涨船高，就连上海港务集团、绿地地产、鲁能集团三大国企也被迫跟风，加大支出……

一时间，八仙飘洋过海，大佬巨鳄纷纷炫富。

连续两个冬窗，中超联赛的消耗位居全球第一，这引起了世界足球中心西欧的资本精英们的关注，他们纷纷关注着自己的球星……

去年4月16日，恒大10万人足球场正式开工建设。

当天陪同徐老板和恒大总裁夏海钧的还有广州市市长温国辉、副市长林道平。广州恒大俱乐部教练员和球员也出席了奠基仪式。

避官拥官，是徐老板的强项。

前年国庆70周年之际，世界杯预赛期间，坐在广州天河主场，微笑着看着恒大斥资9亿“养兵为国”的归化雇佣兵。 “祖国”披着五星级红旗亮相。徐老板当晚说道。广东省委副书记、省长马兴瑞特意受邀欣赏巴西人为中国男足效力的历史奇观。

去年建设新球场时，夏海钧介绍，恒大足球场总投资120亿，占地面积约15万平方米，总建筑面积约30万平方米，可容纳最多可容纳10万人，并将按照世界最高标准建造。 ，成为全球规模最大、档次最高、设施最齐全、科技含量最高、座位数最多的国际顶级职业足球场，计划于2022年底建成并投入使用。成为与悉尼歌剧院、迪拜哈利法塔相媲美的世界级新地标，也是中国足球努力的方向。世界的重要象征。

但仅仅一年的时间，恒大足球板块的这一​​重要资产就将随风而逝，而创立之初同样喧嚣、愿景恐怖的恒大足校也随之消失。

徐老板已经没有时间去照顾成千上万带着梦想来到清远、立志成为下一个郜林的恒大学员了。

客观地说，恒大足校近年来快速的人才生产效率确实不亚于鲁能足校、根宝足校、绿城足校等传统精英机构，但注意到的人并不多。

2019年，恒大足校共有63名球员119次入选中国各级国家队，创历史新高。其中，U16队18人，U15队25人，U14队23人，U13队17人，U12队12人，女足队24人。

从成绩来看，恒大青训队2019年共获得15个冠军，全年参加192场马德里足球锦标赛。学生高考通过率96.4%。

但现在，这一切都将成为历史的遗迹。

徐老板两眼茫然，只想抄老朋友张近东的作业：“该检查的，该剪的就剪。”

今年年初，中国恒大、恒大地产市值突破2000亿港元，缺一车的恒大汽车市值也接近7000亿港元。

但到8月初，它们已分别跌至700亿港元、550亿港元和1300亿港元左右，总市值蒸发超过8000亿港元。

其中最搞笑的应该就是“PPT造”的恒大新能源汽车了。

去年年底，恒大汽车集团负债总额达到惊人的1559亿元，总资产为1501亿元。扣除少数股东权益2亿元后，归属于母公司股东的权益为-61亿元。

由于依靠如此巨额债务发展，恒大汽车2020年的财务费用将达到27亿元。

频繁的收购也使得恒大2020年的商誉和无形资产减值准备达到10亿元。

此外，最引人关注的是恒大汽车正在全国建厂。 2020年固定资产折旧费用为5亿元，这意味着短期内无法形成真正的生产和销售。

恒大汽车的研发费用计入无形资产。去年，其无形资产累计达到102亿元。未来将逐步转为无形资产摊销，成为年度经营成本。去年无形资产摊销4亿元。

也就是说，恒大汽车每年的固定支出总计至少46亿。

与造车业务相比，恒大汽车拥有的土地更有价值。 2020年底，公司财报计入的土地使用权为42亿元——而这才是投资者真正看重的恒大汽车资产。

当然，这只是徐老板借自己的车名来玩玩的一种方式。这与十一年前他涉足足球并没有什么不同。

今年4月的上海车展上，恒大恒驰展车被指车型全是，甚至成为热搜话题。

但在我看来，这并不算什么。恒大南沙基地、上海基地等多个恒大汽车基地多次使用车模道具欢迎徐老板考察。

例如，去年春节期间，在南沙基地，一群平时无所事事的零星员工变成了群众演员，围住了从国家能源天津工厂运来的NEVS 93有轨电车，口中喊着“欢迎，欢迎，热情”。欢迎……”对徐老板说道。

接下来就是事件发生后恒大品牌部惯用的伎俩：全网删帖、屏蔽举报。

你自己的老板指挥、表演、欺骗自己和他人，那么如果你在车展上欺骗观众，你为什么会感到惊讶呢？

恒大汽车绝对是一流的产品，就像恒大这个品牌一样。

放眼全球，一般车企的生产做法都是“先规划汽车产品，再规划工厂建设”，因为所有工厂布局都必须按照整车设计来建设。

然而，恒大从2018年开始拿地，然后疯狂建厂。到了2020年，车型尚未确定，但工厂已经建成，拿地的脚步也丝毫没有停止。

仅2019年9月至去年9月，恒大汽车在全国累计拿地1133万平方米（各地自然资源部门/局官网有明确记录）。

这么看，只有一半是工业用地，剩下的35%（403平方米）其实是住宅用地，用来建设商品房出售； 13.34%为综合用地，用于建设商业地产、办公楼或商住楼；恒大在安徽的两个基地（六安、淮南）工业用地比例最低。工业用地比例几乎不存在，完全是商业地产项目。

结果就是恒大汽车厂的员工无事可做。

去年国庆黄金周期间，恒大汽车3000多名员工接到集团总部下达的一项任务：推销卖房。

他们被要求出售300套恒大房屋。生产制造中心的员工要求平均8人出售一套房子，汽车研究所要求平均26人出售一套房子。

如果没有达到房屋销售目标，不仅要罚款，而且组长还要在小组会议上进行审查。

然后去年11月，恒大汽车的员工被集团总部要求推广恒大金融产品，最低购买价格为5万元，一个15人的团队直接分配了约1400万元的KPI……

最有趣的事情发生在去年12月。在徐老板得意的笑容下高调上市的恒驰12345，轮胎装反了……

我不想说“我不建议大家买恒驰”，因为我觉得这个恒驰根本上不了架……这完全是一个金融游戏。没有实车，但市值接近母集团市值……

尤其是恒驰上市的背后，有马云“云峰基金”的影子。

两人七年前在足球领域合作，帮助徐老板的恒大足球度过了房地产危机（并成功压制了曼萨诺的国安和埃里克森的上港），最终为“恒大足球俱乐部”做出了贡献。 “淘宝足球”在新三板挂牌。

然而这只“亚洲第一足球股”却被退市，这证明金融思维一定不适应足球领域（这也是摩根大通孵化的欧超联赛遭遇流产的原因）。

至于汽车领域，也是可以预见的。

反正徐老板自己也不会亏钱。他拿了那么多土地，以足球和汽车的名义放在那里，没有人会知道徐老板是怎么得到的……

相反，他的员工，比如恒大高科技集团有限公司旗下的恒大充电科技有限公司，成立于2020年8月20日，不到一年，其经营范围包括：汽车。从事充电系统及设备研发、安装、销售的员工；汽车充电互联网平台和充换电设施等的技术开发，向外界抱怨：“今年4月以来，公司开始强制裁员，引发的劳动仲裁已达数百起。”

回顾2019年11月，徐老板在新能源汽车全球战略合作伙伴峰会上大胆表态，声称恒大要在3到5年内打造全球规模最大、实力最强的新能源汽车公司，并在10年内实现量产和产销。销售目标500万辆...

如今，员工即使参与房屋买卖，也很难保障自己的劳动权益。他们不知道如何评价这场闹剧。

恒大的“套路”是企业文化的重要组成部分。

足球、汽车、房地产销售和金融都是一脉相承的。外界总能在不同领域找到相似的商业价值取向。

去年2月16日，恒大集团发布《关于全国房地产销售特别优惠的通知》，宣布2020年2月18日至2月29日，恒大在全国销售的住宅物业（含公寓、写字楼），可以享受25%的折扣。

此外，恒大还在首付、房贷等方面提供了不同程度的额外优惠。合并后最高折扣可达64折。

这引起了公众的强烈抗议。

然而，营销尚未开始，背后的真相已经开始逐渐浮出水面——有细心的网友发现，恒大某楼盘先涨价后打折。实际算下来，25折的折扣居然变成了95折。

当时广为流传的一张截图甚至显示，恒大地产内部人士在谈及25%折扣消息时坦言“价格与之前没有太大变化”。

恒大的卖房折扣策略可以追溯到2010年。

2010年4月底，恒大在报纸上刊登两则“恒大黄金世界”广告，推出“全国所有房产15折优惠”，引起房地产市场围观者的敬佩。

对于当时的房地产行业来说，这是一次前所未有的营销尝试，但对于恒大来说，这只是一个前奏。

次年1月，恒大在全国各大主流媒体投放广告，宣布旗下所有项目25%的折扣，由此开始了近十年来持续不断的“春节促销”。

此后每逢农历新年，恒大几乎都会在春节后的“楼市小夏天”期间推出全国性的房产优惠促销活动。折扣多为82折、10折。

但早在2010年，恒大推出15%折扣时，就被曝为“真折扣、假降价”。

据羊城晚报记者当时实地考察发现，优惠15%后的房价实际上更高。不仅总价变动，折扣也不稳定。业界质疑这只是一种“策略”。

去年年初，号称“史上最低”的春节折扣25折，也遵循了同样的套路：广东东莞的恒大翡翠华庭楼盘，原价15300元/套。促销前平方米。 25%折扣公布后，均价出乎意料的高。涨至19200元。

先涨价，后打折。实际计算下来，恒大的25%折扣变成了95%折扣。这是一场数字游戏，很难辨别真假。

粉丝们是不是很熟悉呢？是不是和过去十一年恒大足球的某种“风格”很相似？

“中国足球靠恒大”是恒大集团精心炮制的口号，并被帝王媒体和帝王文人广泛传播。口号原本是“中国房地产业靠恒大”，甚至是“中国经济靠恒大”。 ……

然而，正如去年一位足协官员所说：“恒大赢得了这么多冠军，对中国足球有何帮助？”

事实上，2013年亚冠联赛的背后，是国足1-5不敌泰国乙队； 2015年亚冠联赛的背后，是佩兰在旺角的暗夜以及两个月后U23亚锦赛的失利。

资本猖獗之下，中国之所以十年八夺中超冠军，为广东省GDP做出巨大​​贡献，两次为中国足协节省教练工资，就在于中国青少年国家队征战了所有国家队。 18次参加亚洲级别比赛，只进了两次。进入8强并成为2001年年龄段国少的令人震惊的现实是，他无缘亚青赛（25年来首次）。

并且，给中国足球圈留下了前所未有的腐败、奢靡、价值观扭曲的风气。

本月1日，在徐老板的亲自带领下，8位集团副总带领8个“楼宇保交”专项工作组，各省公司董事长带领班子成员、项目经理郑重签署了“楼宇保交”专项工作组。 -称为“保证建筑物交付”的军事命令。

集团全体员工誓以最大的决心和努力确保项目建设，保质保量完成物业交付。

一切军事化，一切口号化，部分责任化，这是徐老板近十年来管理集团、控制利润的法宝。

然而，在种种危机之中，今年以来恒大股价已暴跌64%。半年来，恒大共涉及法律案件427起，而去年全年为436起。

在全球最大债务的压力下，恒大足球业务的高管也开始了撤退前的挣扎。

就在近日，通过接近集团媒体的曝光、施压和施压，恒大再次就“引援调整费”问题向中国足协宣战，要求保利尼奥和塔利斯卡的引援调整费“退还”费用。

按理来说，这笔累计到16亿元的签约调整费确实“不合理”。

这笔外援调整费不仅是因为中国足协作为行政部门没有收费许可证，还因为所谓的“足球发展基金会”受到国家《基金会管理条例》的限制，不不接受俱乐部名义上的“筹款费”。 ”，而且只能存入中超的账户——但由于足协自称是商业协会，违反了《社会团体登记管理规定》中的资金划拨规定……

所以想把钱拿回来也不算什么太大的想法。

但问题是，不少皇家媒体已经开始将矛头指向上海港（SIP​​G）俱乐部，该俱乐部没有在2019年夏天为阿瑙托维奇支付签约调整费。这不得不说是一个非常低的——舆论操纵程度。技术。

所有舆论都指向了上港集团没有为阿诺托维奇支付“1.49亿”的费用。然而，没人会关注名义上的签约调整费的最终去向——中国足球发展基金会——这其中有什么猫腻吗？

无法开具签字调整费发票。不开具发票将直接导致上港集团根本无力支付。这是其中之一。

真正有趣的是，该基金会2017年和2018年连续两年的服务收入完全相同，为377358490.4元（3.77亿元）；到2019年陈戌源就任足协主席时，这笔收入已经秒降到0。 ……

难道恒大新任领导和足协（甚至上级体育主管部门）牵头的引援调整费项目是“左移右移”？

我不知道这一点，所以我不会做出任何疯狂的猜测。

我所知道的是，徐老板是中国足球发展基金会的理事……

后记

2019年10月1日，中华人民共和国成立70周年，徐老板特意剃光了头发，留着低调的头发，爬上天安门城楼参加检阅。

那天，意气风发的徐老板虽然发型内敛，却掩饰不住内心的波澜。他让手下拍了几张照片，兴奋和自豪之情溢于言表。

两年后的2021年7月1日，在建党一百周年庆典期间，徐老板再次受邀登上天安门城楼。

但这一次，兴奋的穿梭照片不见了，喜悦的表情也不见了。

眉宇之间有太多的憔悴。匆匆爬上楼，又匆匆离开。

早在2013年，徐老板就荣幸地当选为全国政协委员，成为经济领域唯一的人士。这是他人生无数高峰中的第一个。

后来，酒过三巡，徐专员脸色涨红，问下属：“我能被永远记住吗？”

没有人能回答。

十一年后，谁也很难回答没有恒大的中国足球将走向何方。

但无需讨论的是，大家或许已经知道恒大集团的未来，狼狈地离开赛场，即将告别足球。

200亿，17座奖杯，打造了一个属于私人集团的绿色王朝和一支也属于徐个人的混血归化国足……最终，有人后悔富贵，有人迎来光明他们的道德的未来。 。

颜世铎曾说过一句特别难听的话，但今天的一幕似乎恰到好处：“别以为没有你就不行。中国足球，如果不踢球，还有很多这样做的人。”

中国足球已经告别了太多次，“学会告别”的教训大家应该都很熟悉，无论是在寺庙还是在看台上。

这次我们很平静地告别了。

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